“按惯例，基石投资的价格会比IPO发行价有折让，一般是百分之五到十。咱们要谈，就往百分之十以上谈。”杨苏阳解释了一句。
李乐想了想，“这样，我的意思，底线18个月，尽量往18个月谈。如果对方坚持24个月，或者有其他投资人接受这个条件……也可以接受，但必须在其他方面，比如认购价格上，给我们相应的补偿或优先权。这个度，到时候再把握。”
“那肯定的。”
“对了，超额认购，你怎么看？”
杨苏阳想了想，“以阿狸现在的热度，加上马老板的号召力，以及这两年全球资本市场的流动性……我初步判断，超额认购在50到100倍之间，是有可能的。如果路演做得好，冲到150倍也不是没可能。”
李乐听完，往前一探身，对着麦克风说，“杨哥，我觉得，胆子可以再大一点，往大了想。”
杨苏阳一愣，“往大了想？”
“嗯。别用常识，用想象力。”
“你的意思是？”
“往三百倍想。”
“三百倍？！”饶是杨苏阳见多识广，也被这个数字惊了一下，“李乐，这……是不是太乐观了？到现在，港股历史上，超额认购超过两百倍的都凤毛麟角，三百倍？这得狂热到什么程度？按照马老板发来的资料上，要是三百倍，折算下来，估值就得超过两百亿刀，这......”
“就因为历史上没有，才有可能。”李乐的声音透着笃定，“你想想看，阿狸这个故事，对市场来说有多性感：华夏最大的B2B平台、增长最快的C2C平台、即将改变支付习惯的金融雏形、加上呀呼的品牌和技术光环……所有这些，都包裹在华夏互联网经济崛起、全球最大单一市场、电子商务黄金十年这样宏大叙事里。”
“再加上马老板是个顶级的制饼师，而现在的市场，钱多得没处去，就缺这样一个入口。”
“何况，这次上市，很可能不仅是阿狸自己的盛宴，更是全球资本重新评估华夏互联网价值，热度会叠加，情绪会传染。五十倍、一百倍，那是理性预估。三百倍，是市场疯狂时的非理性溢价。”
杨苏阳沉默了片刻，似乎在消化这个数字。三百倍超额认购，那得冻结多少资金？港交所的历史上，这样的纪录屈指可数。
“可如果……如果真的能有这么高的超额认购，那发行价肯定会定在区间上限，甚至可能往上调整。上市首日的涨幅……”
“首日涨幅不会低，但更关键的是之后。”李乐接道，“巨大的超额认购，意味着上市之初流通盘会被极度稀缺的筹码和狂热的需求共同推高。”
“但狂欢之后呢？基石投资者有锁定期，散户呢？打新中签的，获利了结的冲动会有多大？那些没中签但一路追捧、在高位接盘的……”
“我明白你的意思了。”杨苏阳情绪从刚才对倍数的激荡中抽离出来，又变得稳重起来。
“上市初期可能会有一波非理性冲高，然后面临巨大的获利回吐压力。如果公司基本面和后续业绩跟不上，或者大市转冷……”
李乐笑道，“所以，我们做基石，锁定期长，看似被动，其实也是规避了上市初期的剧烈波动。”
“我们需要关注的，是锁定期结束后，股价在价值回归过程中的位置，以及……有没有其他机会。对了，硬银那个姓孙的高丽裔脚盆人，有什么动向吗？他们作为最大机构股东，这次上市，会不会继续做基石，加大投入？”
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