深夜的私募投研室灯火通明，研究员们围在会议桌前，面前摊开的是半导体上游材料赛道的深度调研报告。林浩天指尖落在“光刻胶”“靶材”两个细分领域的标的列表上，目光聚焦在两只龙头股上——“晶瑞光刻”和“江丰靶材”。
“晶瑞光刻是国内唯一实现ArF光刻胶量产的企业，打破了日本企业的垄断，目前订单排期已到明年Q4，市占率从5%提升至12%，而市盈率仅32倍，远低于全球同行的60倍均值；江丰靶材在半导体用高纯钛靶、铝靶领域的技术达到国际先进水平，海外客户覆盖台积电、三星等巨头，近期拿到了20亿元的大额长单，当前估值处于近3年低位。”研究员指着数据图表汇报，“这两家公司都属于半导体产业链的‘卡脖子’环节，政策支持力度大，且没有任何实质性利空，是典型的被低估上游标的。”
“就选这两家。”林浩天敲定布局方向，“另外，联系国内头部的半导体产业基金，邀请他们加入护盘联盟——产业资本的加入，不仅能补充资金实力，更能增强市场对产业链的信心。通知交易员，明天开盘后分批次建仓，先动用10亿资金试探市场承接力，避免引发短期股价异动。”
次日开盘，林浩天团队按计划启动建仓。晶瑞光刻、江丰靶材的股价小幅波动，并未引发市场关注，截至上午收盘，两只标的各建仓5000万股，平均持仓成本分别为38.2元/股、52.5元/股，建仓过程顺利。就在团队准备午后加大建仓力度时，行情终端突然出现异常——大量卖单开始集中涌现，晶瑞光刻的股价瞬间从平盘砸至下跌3%，江丰靶材也同步下挫2.5%。
“林总，黑石资本动手了！而且不是孤军奋战！”交易员盯着龙虎榜数据大喊，“高盛、摩根士丹利的席位同步大额卖出，三家机构的卖单量已经超过10亿元，而且还在持续增加！”
林浩天立刻调出全市场的资金流向数据，脸色凝重起来：“不止半导体上游材料，整个半导体板块都在被集中砸盘！黑石资本联合了多家国际机构，动用的资金规模至少在千亿级别，目标是彻底摧毁市场对半导体板块的信心，逼我们交出所有筹码。”
话音刚落，更猛烈的砸盘袭来。晶瑞光刻在10分钟内被砸至跌停，封单量超过50万手；江丰靶材也紧随其后跌停，半导体板块指数跌幅瞬间扩大至7%，超过20只个股触发跌停熔断。行情终端上，散户的恐慌卖单如潮水般涌出，之前加入护盘联盟的几家阳光私募开始动摇，纷纷发来消息询问“是否要止损出逃”。
“稳住！现在止损就是中了他们的圈套！”林浩天立刻召开紧急线上会议，对着联盟成员斩钉截铁地说，“黑石资本的千亿砸盘，本质是‘资金优势+情绪操控’，他们的筹码不可能无限多。我们的策略是‘分层防御+精准反击’：第一，产业资本成员立刻发布‘长期持股计划’，承诺未来12个月不减持所持有的半导体标的，稳定市场信心；第二，资金端成员分为两组，一组在跌停板挂出小额买单，维持市场承接力，避免封死跌停后引发更大恐慌；另一组监控股指期货市场，黑石资本大概率会通过做空股指期货对冲风险，我们在股指期货上小幅做多，牵制他们的砸盘节奏；第三，研究员团队立刻整理半导体产业链的景气度数据，通过财经媒体发布，强调‘行业基本面未变，短期下跌是资本操控’。”
联盟成员迅速执行策略。国内最大的半导体产业基金率先发布公告，承诺“未来12个月不减持旗下持有的半导体标的，且计划增持不超过50亿元”；其他产业资本成员纷纷跟进，累计发布增持计划规模超过200亿元。跌停板上，护盘联盟的买单开始持续出现，虽然无法打开跌停，但有效减少了封单量，让市场看到了承接力量。
与此同时，林浩天团队在股指期货市场出手，小幅做多半导体板块的股指期货合约。黑石资本果然在通过做空股指期货获利，看到护盘联盟在股指期货上的动作，他们不得不分出部分资金对冲股指期货的风险，砸盘力度明显减弱。财经媒体也同步发布了深度报道，详细解读了半导体产业链的订单数据、技术突破进展，其中“国内半导体设备订单同比增长80%”“上游材料进口替代率持续提升”等核心数据，让部分理性投资者开始入场抄底。
午后开盘，市场情绪出现微妙变化。晶瑞光刻的跌停封单量开始减少，有游资开始尝试撬板；江丰靶材的跌停板也出现了大额买单，股价一度打开跌停。但黑石资本立刻加大砸盘力度，再次将两只标的封死跌停，显然不打算给市场喘息的机会。
“不能硬拼，要找他们的软肋。”林浩天调出黑石资本的持仓数据，发现他们通过融资融券账户持有大量半导体标的的空头头寸，且融资杠杆率高达3倍，“他们的资金是加了杠杆的，不可能长期维持砸盘态势。通知下去，今晚联系监管部门，举报黑石资本及其关联机构‘利用杠杆资金恶意砸盘、操纵市场’；同时，让研究员梳理晶瑞光刻、江丰靶材的最新利好消息，比如订单落地、技术突破等，明天开盘前集中发布。”
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