资产负债率，由于行业特性，保险公司资产负债率不能太高也不能太低，在90%-95%为最佳。
资产负债率太高有破产的风险，资产负债率太低说明保险公司的保单收入太少，业务经营不佳。
从数据上来看，中国平安的资产负债率整体呈缓慢下降趋势，近几年维持在90%左右，整体还行。
同行中，新华保险与中国人寿近几年有所增长，中国太保一直比较较低。
经营活动产生的现金流量净额，中国平安除2021年下降较为严重，整体还是较为稳定的。中国人保波动较大，2015年为负值，新华保险稳定在低位，中国太保2019-2022年略有上升，其余年份也是稳定在低位。
综合来看，中国平安ROE整体不错，销售净利率和经营活动产生的现金流也较稳定并领先同行，资产负债率有所下降但位于合理区间，总体优于同行。
（四）寿险改革最新情况
中国平安联席首席执行官陈心颖在此前举办的平安2022年度业绩说明会上表示，寿险改革的亮点主要体现在高质量代理人团队、渠道、服务三个方面。
年报数据显示，2022年平安人寿队伍新增人力中，“优+”占比同比提升14.1个百分点；队伍产能提升，代理人人均新业务价值同比增长22.1%；业务品质改善，13个月继续率同比上升4.0个百分点，寿险及健康险业务营运利润同比增长16.4%。
截至2022年，平安寿险大专及以上学历代理人占比同比上升3.4个百分点。2023年上半年，代理人渠道新业务价值213.03亿元，可比口径下同比+43.0%。2023H1新增人力中“优+”占比同比+25pct；2023H1代理人人均收入同比+36.8%，代理人人均新业务价值同比+94.3%。
渠道方面，除个人代理人渠道，中国平安也在积极拓展其他渠道，尤其新银保渠道、社区网格化渠道。同时，中国平安在业内率先提出了“保险+服务”概念，不仅为客户提供财务保障和财富增值，还可以提供健康医疗养老服务。
三、中国平安估值情况
了解了中国平安的投资逻辑及现状，最后我们来分析下中国平安的估值。
保险属于重资产行业，重资产行业看重资产质量PB比PE重要，保险公司的资产除了现金就是现金等价物（除了现金剩下的基本还是媲美现金的东西），所以估值比较简单就是看PB倍数。
篇二：银行“一哥”招商银行
一、招商银行投资逻辑复盘
当时聊到招商银行能充分利用零售优势，不断提升信用卡业务，增强零售贷款规模；吸引金葵花用户、私人银行用户扩大在管资产规模，赚取财富管理收入；最重要的是因为零售用户规模庞大，招行的短期存款规模大、成本低，让招行在净息差的成本方面低于同行，保持成本优势。
而且通过定量分析也能发现，招行对贷款安全性十分重视，不良率和拨备率领先同行，也为招行的业绩奠定了基础。
二、招商银行最新业绩情况
招商银行今年5月份才分析的，距离目前的时间并不长，所以我们重点看下最新情况。
2023上半年，招商银行实现营业收入1784.60 亿元，同比减少0.35%；实现归母净利润 757.52 亿元，同比增长9.12%；实现净利息收入 1089.96 亿元，同比增长1.21%；实现非利息净收入694.64 亿元，同比减少2.71%。
净息差承压：
二季度招商银行单季净息差为 2.16%，环比下降 13BP， 受到资产负债两端的共同影响，降幅进一步走阔。
其中资产端，Q2生息资产收益率为3.8%，环比一季度下降6BP，与行业趋势一致。从定价来看，一方面由于LPR持续下调及有效信贷需求不足，新发放贷款定价继续下行，贷款平均收益率继续下降，二是市场利率低位运行， 带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降；从结构来看，由于居民消费意愿仍然较为低迷，收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓。
负债端，Q2计息负债成本率为1.74%，环比一季度上升 6BP，拖累净息差表现，除受企业资金活化不足，居民存款定期化趋势等结构性因素外，还受到招商银行活期存款利率上升的影响，招商银行在二季度业绩发布会上特别说明，零售活期存款成本的上行是阶段性的，是在去年理财回表的背景下创设了相应活期存款产品，“是阶段性的，而且这是有计划、有安排的。”
大财富管理展现韧性：
招商银行二季度净手续费及佣金收入同比增速为-10.92%，增速较Q1提升1.68pct.，中收小幅改善，但仍处低位，表明居民风险偏好、投资意愿仍然较低。
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