出现重大伤亡后，萧太后与辽圣宗顾及到封臣的感受，无法在继续进行消耗战，于是选择绕过瀛洲，继续向南进军。十一月二十五日，辽军与北宋德清军交战，驻扎于此的宋军没有想到不可一世的辽军会放弃瀛洲，冒着补给被断的危险绕道。这一次，匆匆列阵的宋军没有退缩，反而在野战中直面强敌，宋军长矛手顶在第一排，后方则部署有大量弓弩部队。辽军则以全部骑兵作为主力出战，数万辽军精骑从三个方向夹击宋军，正面轻骑兵以骑射战术骚扰前排长矛手，他们不断射出密集箭雨，将很多没有头盔与护肩保护的后排宋军射杀，宋军的回击却无法对这些全身披挂护甲的“轻骑兵”造成伤害。战役持续到中午时，宋军士气逐渐被消磨殆尽，阵型开始出现松动，左右两翼辽军抓住战机，皮室军与领主私甲兵全力出击，快速攻打缺乏重甲装备保护的宋军阵线，辽军骑兵的长枪被折断后，又拔出腰间长刀砍杀宋军，宋军遭受疯狂屠戮，仅有少量部队突围成功。
辽军之后又歼灭驻守在澶州附近的通利军，彻底扫除侧翼危险，辽国通往澶州的道路就此打通。一旦澶州城破，辽军铁骑可以在数日内抵达汴京城下，灭亡大宋。连战连捷的辽军士气高涨，参战的契丹贵族甚至开始琢磨如何逼迫宋朝割让整个黄河以北的国土，作为他们此次远征的报酬，谁知一个突发意外却使得他们的美梦陡然破灭。辽军攻打澶州时，作为主帅的萧挞凛视察前线军情，不料被宋军发现，城上三弓床弩集射，辽军主帅就此死于重型箭矢之下。此时，宋真宗恰好在禁军护卫下赶到澶州前线，击杀敌帅加上皇帝亲征，这样巨大的鼓舞作用使得宋军士气触底反弹，此前久攻不下并蒙受重大伤亡的辽国军心开始动摇，两国博弈瞬间从战场转移到谈判桌上。
谈判之前，双方首先要做的是摸清彼此间的筹码与底线，谁先知道对方的底线与思维逻辑，谁就能成为谈判场上的胜者。宋军虽因皇帝亲征而士气高涨，然而宋军统帅与皇帝本人都对战争胜利不抱有任何希望，宋真宗对于坚持战争甚至抱有抵触情绪。持悲观态度的宋真宗在特使出发前，向其交底，只要辽国同意大宋不割让国土，要多少岁贡都不成问题。殊不知，萧太后和辽圣宗也对战胜不抱信心，甚至忧虑满怀。对于辽圣宗而言，如果他这次能攻占黄河以北的所有土地，那么自己就能成为与辽太祖耶律阿保机、辽太宗耶律德光并列的伟大皇帝。不过这也要求他必须分封一大批有功之臣，比如战死沙场的主帅萧挞凛，其长子必然要求获封一块新的私人领地。
古今中外，没有一个帝王愿意看到贵族的封地膨胀，势力太过强大的封建领主很容易威胁皇权，甚至会颠覆皇室。基于此，辽圣宗内心其实非常不愿意宋朝割让土地。在此之前，他已经留意到本国不少契丹领主，因为统治过多的编户齐民而汉化为领地内的小皇帝，尤其是那些在燕云拥有封地的贵族领主，深受汉人享乐主义的影响，腐化严重，武德早已不如太宗时期。要知道，当年与契丹人争夺天下的沙陀贵族，就是因为类似原因而失去天下，辽圣宗对契丹帝国会被享乐主义腐蚀蛀空的结局表示拒绝。
就这样，双方怀揣着不同的心思开始谈判，然而在互相试探中却惊愕地发现，原来彼此对土地问题的态度是高度一致的，那么分歧就只剩下宋朝每年该给辽国多少金额的贡赋。对大宋而言，能用钱解决的问题都是小问题。起初，宋朝只想拿出价值不高的铜钱作为岁币，同时答应设置榷场、开放边市，与辽国契丹贵族经商，不过那时契丹人对货币价值的认知早已进化到银本位阶段，辽国对于官营垄断经济下可以大量超发的铜币丝毫不敢兴趣，他们强烈要求宋朝进贡真金白银或者其他有价值的实物。
经过一番激烈争论，宋使最终无奈答应每年二十万两白银岁贡，但辽圣宗觉得收获太少，要求加价，宋使立马将辽国回复上报宋真宗，后者给出批示，表示一百万两以下皆可。不过携带批示的回使还未出发，就被主战派的宰相寇准拦下，他告诉使者，如果此番谈判岁币超过三十万两，回京后他定将使团上下斩首示众。好在最后，契丹人对每年二十万两白银外加十万匹绢布的条件极为满意，使团这才平安完成任务。这就是历史上有名的“澶渊之盟”。
盟约签订后，辽圣宗如约撤军，之后制定“藩汉分制”的一国两治政策，契丹领主在辽国南京地区的封地开始大幅缩减，最终辽国南京以南之地（燕云十六州）已经没有一块贵族封地，科举出身的汉人流官被任命管理这些恢复郡县制的土地，这里似乎成为区别辽国传统的“特区“。契丹人虽失去南京封地，却也有效延缓了武德的衰退，哪怕之后不敌女真土蛮，也绝不会有怯懦之徒轻易投降。
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