“你等下，什么是国债挤出效应？”格蕾丝快速翻看着手里的报告，皱眉问道。
“这个。。你可以在第五页的最后一个段落，找到它。。”
大卫抬手随意指了一下，目光依旧盯着格蕾丝微微晃动的双腿，继续道。
“挤出效应，是指增加政府投资对私人投资产生的挤占效应，从而导致增加政府投资所增加的国民收入，可能因为私人投资减少而被全部或部分地抵消。”
“可我们都知道，社会财富的总量是有上限的，政府占用的资金过多，会使私人部门可占用资金减少。。”
“而政府通过发债向企业、居民和商业银行借款，来实行扩张性的财政政策，引起利率上升和借贷资金需求上的竞争，导致私人部门（或非政府部门）支出减少，就会使财政扩张作用被部分或全部抵消。”
“国债的挤出效应，也就是说国债的信用风险很小，在市场上很受欢迎，很多投资者喜好这种投资工具，因而大量购买，导致资金用于非生产，使企业用于生产的资金减少，造成企业与政府争资金的情况。。”
“如果政府将用国债所筹集的资金用于弥补财政赤字，那么这种国债的挤出效应就非常明显，是有害于生产的，所以基于这个原因，很多古典经济学家提出国债有害论。。”
“反之，当国债所筹集的资金完全是游余资金，即处于游离状态的资金，并且用于国家项目投资或支持社会生产，而不是用于弥补财政赤字，从而使这种挤出效应的不利之处降到最小。”
“所以它的发生机制，我们可以简单理解为~”
“财政支出扩张引起利率上升，利率上升抑制民间支出，特别是抑制民间投资。”
“或者，政府向公众借款引起政府和民间部门在借贷资金需求上的竞争，减少了对民间部门的资金供应。”
“好了大卫，这些专业性太强的。。你还是写完整了交给巴特莱教授批阅吧。。”
“我们现在就想听听，你对今年的国内经济形势，有哪些看法？”派恩在大卫说话的间隙摆摆手，指着手表叹道。
“额。。好的！”大卫抬头看向派恩，眼神中的意味让他瞬间挑了挑眉毛，接着道。
“我在这份报告的结尾部分，提到了企业资产负债表衰退的经济学新概念。。”
“长期以来，国内外经济学界对于大规模经济衰退的传统解释，一般都认为是股市崩溃导致银行不良贷款等问题凸显，因此造成信贷紧缩，流动性陷阱产生，进而导致企业借贷困难，最终引发了整体经济大规模的衰退。。”
“基于这种理解，经济和政界的主流观点，对于这种大规模经济衰退的解决办法，基本上都会着眼于货币供给方，也就是我们国家的中央银行，米联储。。”
“并且，还有许多人主张政府在大力治理银行不良贷款问题的同时，应合理利用货币政策工具，向银行系统注入大量资金，增加流动性，遏制并消除信贷紧缩现象，从而达到促进经济良性循环的目标。。”
“但是~”
“我提出的企业资产负债表衰退概念，却彻底颠覆了这种传统理念！”
“我经过对大量历史数据和资料的缜密细致分析后，发现资产负债表衰退的问题根源并非货币供给方，而是经济体中的主要货币需求方-企业！”
“我认为，经济衰退是由于股市以及不动产市场的泡沫破灭之后，市场价格的崩溃造成在泡沫期过度扩张的企业资产大幅缩水，资产负债表严重失衡，企业负债严重超出资产。。”
“因此，企业即使能够运行正常，也必然会陷入技术性破产的窘境。。”
大卫说到这里，站起身走到书桌后面，从某个抽屉里面拿出一个档案袋，把它递给了派恩。
“从71年米元与黄金脱钩，到73年爆发第一次石油危机，再到今年即将全面爆发的第二次石油危机，几乎所有国家的物价指数和通胀指数都在不停的暴涨，已经在向我们预示着。。”
“泡沫，即将破裂！”
“我这里讲的泡沫，其实它就是债务。”
大卫说着，移步回到格蕾丝身旁坐下，目光低垂继续盯着她的小腿：“根据经济运行周期理论，在经济繁荣期市场上，由于利率较低，货币供应量必然会显着增长，让企业可以更容易的获得贷款和融资。。”
“过去十年，米联储一共执行了两次比较大规模的加息和降息政策，尤其是从75年米联储开始降息之后，信用评级为B级以下的垃圾债券，在华尔街越来越受到投机者的青睐。。”
“投资垃圾债券，就像是在进行一次大海里捞针般的赌博。”
“赢了，投资翻几倍或几十倍。”
“输了，它就从投资变成了令人厌恶的债务。。”
大卫抬手指了一下派恩手里的档案袋，目光微抬，看向格蕾丝道：“近几年在垃圾债券市场上非常活跃的盖登·米尔肯，现在我的合作伙伴。”
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